Lumentum季报营收破十亿美元，AI光学需求爆发推动利润率提前达标。
华尔街见闻提及，美东时间11日周二美股盘后，光通信芯片制造商Lumentum公布第四财季业绩，净营收同比增长逾一倍至10.1亿美元，较分析师预期高约2%；非GAAP口径下调整后每股收益同比大增267%至3.23美元，较分析师预期高近9%。
值得注意的是，非GAAP毛利率达50.4%，而原计划是在20亿美元的季度营收规模时才能达到这一门槛。强劲的业绩直接体现在了未来指引上。
业绩电话会上，CFO Wajid Ali预估，2027财年第一季度（下一季度），Lumentum的净营收将在12.25亿美元至12.75亿美元之间。公司首席执行官Michael Hurlston则强调：
我们的差异化技术拥有绝对溢价，我们的运营模型带来了超乎寻常的杠杆效应。
此外，Michael Hurlston认为Lumentum正处于行业长期转变的中心，当前核心光器件供需极度失衡。他指出：
泵浦激光器的出货量同比猛增超过80%。尽管我们正在全力扩产能，但在可预见的未来，产能仍将被全部占满，处于供不应求的状态。
Hurlston在电话会议上专门就共封装光学（CPO）和近封装光学（NPO）的市场动态进行了阐述，称这两项技术的演进趋势直接契合公司的核心优势。
CPO方面，公司管理层表示需求信号较上次更新有所增强，预计用于超高功率激光芯片的需求将于2027年下半年启动放量，领先客户的规模化部署预计于2028年展开。
NPO方面，Hurlston表示，该技术为公司提供完全增量的市场机会。公司正与多个客户推进高速NPO商务接洽，其最大CPO客户亦在为特定新应用场景评估NPO方案。公司全球业务部门总裁Wupen Yuen预计NPO将在2027至2028年进入市场。
AI算力重塑网络：1.6T光模块放量，“泵浦激光器彻底售罄”市场最为关注的订单和核心业务增量方面，Lumentum展示了极强的能见度。
在云收发器（Cloud transceivers）方面，公司实现了创纪录的800G出货量，同时已按计划开始生产下一代1.6T模块。
Hurlston向投资者描绘了未来路线图：
我们对未来云收发器需求的可见度比以往任何时候都更加清晰。事实上，我们预计1.6T收发器的采用将从第一财季开始加剧，并持续到2027个自然年。通过使用改进的设计工程技术，我们在许多情况下似乎比大型竞争对手率先进入市场，这给了我们一个能够在整个周期中保持的市场份额优势。
在基础组件端，由于大模型推理和训练应用正推动数据中心之间的全速率连接，泵浦激光器（Pump lasers）的出货量同比激增了80%以上。
Hurlston用一个极具冲击力的数据向市场解释了这种疯狂的需求：
为了让大家有个直观概念，对于一个主要的超大规模云厂商来说，仅仅连接两个AI数据中心站点的网络容量，就是他们过去十年建设的全球骨干网总容量的两倍。
他补充道：
尽管我们正在快速扩充产能，但在可预见的未来，我们仍将处于彻底售罄（effectively sold out）的状态。我们预计在未来几个季度，泵浦激光器的出货量将增加四倍，以满足不断升级的需求。
市场焦点NPO/CPO：“机会完全是增量的”，首获ELS订单针对近期市场上关于共封装光学（CPO）和近封装光学（NPO）的技术路线杂音，管理层在会上给予了正面且强硬的回应，这直接关系到Lumentum未来的想象空间。
首先是CPO方面，Hurlston确认其主要CPO客户的生产“按计划进行”，且需求信号比上次更新时有所增加。公司重申，预计在2027年下半年超大功率激光器芯片的需求将迎来爬坡。
令人瞩目的是，Lumentum透露：
我们最近获得了第一个外部光源（ELS）模块的采购订单，将于2027年下半年交付。
从单一卖激光器芯片走向卖更高平均售价的ELS模块，标志着公司总可供市场规模正实质性扩大。
而在NPO架构方面，市场迎来了最大的预期差。Hurlston指出，当前广泛的客户群体正将NPO作为最终采用CPO的过渡步骤优先考虑。Hurlston表示：
NPO机会对我们来说完全是增量的，显著增加了光学的总可供市场规模。我们看到了NPO在多个高频互动中的强劲势头……甚至我们最大的CPO客户也在为特定的新用例考虑NPO，进一步增加了该账户的光学总可供市场规模。
对于NPO技术的门槛，全球业务部总裁Wupen Yuen解释道：
每个NPO的带宽约为6.4T，相当于1.6T模块的四倍。将所有东西塞进一个小光引擎中所需的集成度、功率密度和效率是巨大的。因此，你真的需要最好的激光技术和最好的效率。这正是基于我们独特的高功率技术定位来应对的市场。
管理层坦言，目前由于需求的加速爆发，超大功率激光器的供需失衡已经严重拉大，公司正处于“出货量远远落后于需求”的状态，为此甚至在近期与供应商AXT签署了协议，以确保更多的磷化铟（InP）衬底供应。
光路交换机（OCS）与产能：无惧新晋对手除了光模块和激光器，被视为下一代数据中心互联神器的高级光路交换机（OCS）也迎来了里程碑。
CFO Wajid Ali确认：
在第一季度的指引中，我们预计将突破1亿美元的OCS营收季度。
在被问及其他国家新建InP晶圆厂带来的潜在竞争时，Hurlston显得十分从容，并表示尚未看到任何影响：
我们在EML上非常强大，在NPO和CPO所需的高/中功率激光器上，差异化同样非常明显……我们的规格宽度非常窄，这为客户带来了好得多的收发器良率。因此，我们能够获得可观的价格溢价。我还要提醒大家，一些抛出庞大数字的激光器供应商今天并未在市场上真正交付。
Lumentum Q4财季电话会全文（AI辅助翻译）：
主持人：
大家好，欢迎参加Lumentum Holdings 2026财年第四季度暨全年业绩电话会议。所有与会者将处于仅收听模式。请注意，本次会议将录音以供回放。准备好的发言结束后，我们将进行问答环节。现在，我将把电话会议转交给投资者关系副总裁Kathryn Ta女士。Ta女士，请开始。
Kathryn Ta，投资者关系副总裁：
感谢您，Matthew。欢迎参加Lumentum 2026财年第四季度暨全年业绩电话会议。我是投资者关系副总裁Kathy Ta。
今天与我一同出席的有：总裁兼首席执行官Michael Hurlston、执行副总裁兼首席财务官Wajid Ali，以及全球业务部门总裁Wupen Yuen。
本次电话会议将包含前瞻性陈述，涵盖但不限于关于未来经营业绩、战略、趋势，以及产品与技术相关预期的陈述，均依据1995年《证券诉讼改革法》的安全港条款作出。这些陈述受到风险和不确定因素的影响，可能导致实际结果与我们当前预期存在重大差异。我们建议您查阅我们向SEC提交的最新文件，尤其是截至2026年3月28日的财季10-Q报告以及截至2026年6月27日的财年最新10-K报告中"风险因素"部分及其他相关风险描述。本次电话会议中的前瞻性陈述基于Lumentum截至今日的合理判断与预期，Lumentum不承担更新或修订上述陈述的义务，法律另有要求的除外。
另请注意，除非另有说明，本次电话会议中讨论的所有财务结果和预测均为非GAAP口径。非GAAP财务指标存在固有局限性，不应单独使用，也不应被视为GAAP财务数据的替代或更优指标。非GAAP与GAAP指标的调节说明、非GAAP指标的使用说明，以及可能影响财务结果的因素，均可在我们的新闻稿及SEC文件中查阅。
Lumentum 2026财年第四季度及全年业绩新闻稿与补充幻灯片已发布于公司网站investor.lumentum.com，请仔细阅读相关材料。
下面，我将把电话会议转交给Michael。
Michael Hurlston，总裁兼首席执行官：
感谢Kathy，大家下午好。
Lumentum正处于行业结构性变革的核心地带。随着算力工作负载在速度和带宽方面持续提升，数据中心架构师正将光互连作为主要连接方式。本季度业绩正是这一转型初期阶段的体现。
在横向扩展（scale out）和跨机架扩展（scale across）产品线的广泛推动下，本季度收入同比大幅增长109%至10.1亿美元，实现连续第八个季度营收增长。与此同时，我们维持了强劲的收入增速——本季度为连续第三个季度实现超过20%的环比增长，而基数也在持续增大，这一成绩尤为值得关注。
在全面增长的同时，部分此前重点提及的增长业务也开始逐步发力。在云端收发模块方面，我们实现了800G出货量新高，并启动了下一代1.6T模块的量产。在OCS（光学电路交换）方面，我们有效应对了供应链瓶颈，按计划推进内部制造出货，以满足客户的旺盛需求。
除强劲的营收表现外，非GAAP毛利率突破了50%。我们最初预计在季度收入达到20亿美元时才能实现这一目标，因此这一里程碑的达成比预期早了相当多。我们预计毛利率将持续扩张，受益于产品组合优化与严格的运营管控，非GAAP营业利润率同比提升了逾2,150个基点。
这些成果印证了两点：第一，我们的差异化技术具备溢价能力；第二，我们的运营模式具备超强的经营杠杆。
受AI收入加速增长的推动，我们Q1收入指引中值已较原计划提前一个季度以上达到12.5亿美元目标。此外，我们的Q1非GAAP营业利润率指引也已超过与该收入规模对应的目标模型上限。
关于CPO/NPO的市场动态
我想回应近期市场上关于共封装光学（CPO）和近封装光学（NPO）的一些讨论。
第一，我们主要CPO客户的量产计划仍在顺利推进，其需求信号自上次更新以来有所增强。我们对CPO大规模部署时间节点的判断也更加清晰。我们仍对2027年下半年超高功率激光芯片的需求放量充满信心，这将先于2028年客户的大规模部署。由于规模化光互连的第一阶段将跨越集群内的计算机架，只要拓扑规模超过单一机架，这一需求放量就适用。进一步增强我们信心的是，我们近期获得了首笔外部光源（ELS）模块采购订单，交付时间为2027年下半年。
第二，其余客户目前优先考虑将近封装架构作为最终采用CPO之前的过渡方案。NPO机会对我们而言完全是增量，将显著扩大光学市场的可寻址空间（TAM）。我们在多个高速推进的项目中，凭借差异化激光芯片看到了强劲的NPO商机。即便是我们最大的CPO客户，也在为特定新应用场景考虑NPO，进一步扩大了该客户的光学TAM。
这些架构变革代表着重大的市场拐点，与我们作为顶级激光芯片制造商的核心竞争优势高度契合，随着光学技术开始向铜互连领域渗透，我们将直接受益。NPO通过将光学引擎直接放置在XPU加速器旁边的主板上，以功耗和成本换取简洁性，为光学规模化应用提供了更快的上市选项。
客户正在评估两类用于NPO的激光芯片：一类是直接集成于光学引擎的中功率激光器，另一类是用于外部光源模块的高功率激光器。我们的中功率激光器继承了旗舰高功率平台的可靠性与工程设计。我们的NPO和CPO激光器产品系列共享通用设计与工艺，在120毫瓦、150毫瓦和400毫瓦输出功率等级上均实现了业界领先的效率。
展望未来，CPO仍被视为技术路线图的自然终态，通过代工级先进封装将光学器件直接置于基板或内插件上，以实现最优功耗效率。
Q4各业务板块回顾
元器件板块
第四季度元器件收入为6.49亿美元，环比增长22%，同比增长103%。我们的激光器产品组合在各维度持续保持强劲势头。窄线宽激光器组件出货量已连续第十个季度环比增长，同比增幅超过130%。泵浦激光器出货量同比增长逾80%，尽管我们正在快速扩产，但在可预见的未来仍将处于基本售罄的状态。
推理和训练应用的持续扩展推动了数据中心之间的全速率互连需求。受政治和监管约束影响，数据中心规模趋向小型化和模块化，上述因素共同推动了对泵浦激光器的强劲需求。以某主要超大规模云服务商为例，仅连接两个AI数据中心站点的网络容量，就是其过去整整十年间全球骨干网络建设总量的两倍。
为支持规模化跨机架部署的增长，我们已与多家客户签署了长期协议，以部分抵消计划资本支出。我们仍预计未来数个季度内泵浦激光器出货量将增长至原来的四倍，以满足持续攀升的需求。
在激光芯片方面，EML再创季度出货纪录，主要受100G每通道器件的强劲需求驱动。200G EML的势头也在快速提升，目前已占EML总收入的25%以上。与此同时，我们正在拓展激光芯片战略，以符合我们财务模型的方式把握更广泛的市场机遇。
一个典型案例是我们面向200G每通道应用的CW激光芯片。该产品良率高、可靠性经过验证、性能业界领先，以紧凑形态向众多客户供货。内部部署验证了客户的一贯反馈：我们具备按照极窄规格公差大批量交付的独特能力，能够显著提升收发模块制造的良率。重要的是，这些新型CW激光产品的毛利率将高于我们的长期财务目标，具有正向贡献。
展望未来，我们预计EML和CW激光器的需求将在2026年下半年至2027年间显著增长。为抓住200G和300G通道速率的市场机遇，我们正在扩大日本两座磷化铟晶圆厂的产能，并在新工具上线时同步认证CW和EML工艺流程。即便将部分产能分配给CW激光器，我们仍有望在2026年12月季度较上年同期实现EML出货量50%以上的增长。
在元器件板块的最后，3D传感应用的拓展也为我们提供了清晰的可见度。这些新机遇预计将在未来产品周期中推动与主要客户之间的业务增长。
系统板块
第四季度系统收入达3.57亿美元，环比增长30%，同比增长123%。云端收发模块和OCS均是拉动季度收入增长的主要驱动力。尽管部分元器件的供应链紧张制约了出货量未能完全满足市场需求，但我们的工厂在两条产品线上均按照我们积极的计划完成了交付。
本季度云端收发模块出货以800G为主，1.6T收发模块也已按计划开始出货。收发模块的盈利能力持续改善，受益于良率提升、产能利用率提高，以及1.6T产品更高ASP的初步贡献。
我们对未来云端收发模块需求的可见度比以往任何时候都更清晰。我们预计1.6T收发模块的需求将从第一财季开始加速提升，并持续贯穿2027年。这一势头由我们头部Tier 1超大规模云客户主导，其定制AI集群的大力部署正在推动从800G向1.6T的快速过渡。凭借改进的设计工程技术，我们在许多情况下实现了领先于更大体量竞争对手的市场先发优势，这一份额优势预计将贯穿整个周期。
1.6T设计的技术难度再次凸显了我们的优势——我们的信号完整性团队在竞争激烈的领域中被公认为最强。
在OCS方面，我们内部制造产能的扩张进展顺利。在环比翻倍的基础上（从第三财季到第四财季），我们的指引包含首个OCS收入超过1亿美元的季度。2027年的需求信号依然极为强劲，我们已启动与合同制造商新增产能的初步工作，同时持续提升内部工厂产出。
自上次电话会议以来，OCS产品路线图也更加清晰。我们正在规划更高端和更低端的端口数量产品，包括专用的托盘内集成方案。
在系统板块其他方面，工业激光器和电缆接入业务本季度均实现了环比增长。工业激光器方面，我们超快激光器的应用在高密度PCB微孔钻孔领域的采用持续增加，该应用支持先进AI XPU主板和1.6T光学模块的制造。
Q1展望
展望第一财季，我们预计再创季度历史新高，并如前所述，将较上次OFC大会所规划的时间节点提前一个季度以上，达到12.5亿美元的收入目标。我们预计约一半的环比增长将来自元器件产品组合，另一半来自以1.6T收发模块为核心的系统产品组合的持续放量及OCS交付加速。
下面，我将把电话会议转交给Wajid。
Wajid Ali，执行副总裁兼首席财务官：
感谢Michael。
Q4业绩回顾
第四季度收入10.1亿美元，处于指引区间高端；非GAAP每股收益3.23美元，大幅超出此前预期区间，充分体现了我们商业模式的经营杠杆。
第四季度GAAP毛利率为47.4%，GAAP营业利润率为27.8%，均彰显了公司的卓越表现。
如此前披露，第四季度我们主动将部分到期可转换票据进行股权化转换，这些票据因过去一年股价上涨而处于价内状态。此举将我们的债务减少了11亿美元，约占未偿还可转换债务的35%。该交易产生了一次性非现金GAAP费用78亿美元，导致第四季度GAAP净亏损为72亿美元。
非GAAP业绩
第四季度非GAAP毛利率为50.4%，环比提升250个基点，同比提升1,260个基点，受益于更好的制造利用率、有利的产品组合以及部分产品的提价。第四季度非GAAP营业利润率为36.6%，环比提升440个基点，同比提升2,160个基点。我们在持续投入云和AI客户关键研发项目的同时，保持了严格的成本管控，以优化商业模式。
第四季度非GAAP营业利润为3.688亿美元，调整后EBITDA为4.064亿美元。第四季度非GAAP运营费用合计1.381亿美元，占收入的13.7%，较第三季度增加1,190万美元，较上年同期增加2,880万美元，以支持云和AI业务机遇的拓展。
Q4非GAAP销售及行政费用（SG&A）为5,060万美元，非GAAP研发费用为8,750万美元，非GAAP利息及其他净收入为2,200万美元。
第四季度非GAAP净利润为3.263亿美元，非GAAP每股净利润为3.23美元。第四季度非GAAP基准下摊薄加权平均股数为1.011亿股。
资产负债表
第四季度，受可转换债务转换驱动，现金及短期投资减少4.3亿美元至27.4亿美元。为支持云和AI相关收入的预期增长，库存环比增加5,900万美元。Q4资本支出为1.67亿美元，主要用于面向云和AI客户的制造产能扩充。
收入明细
第四季度元器件收入6.494亿美元，环比增长22%，同比增长103%。系统收入3.569亿美元，环比增长30%，同比增长123%。
2027财年第一季度指引
以下指引为非GAAP口径，基于截至今日的假设：
净收入预计在12.25亿至12.75亿美元之间，中值12.5亿美元，同比增长逾130%，将再创Lumentum季度收入历史新高。第一季度非GAAP营业利润率预计在39.5%至40.5%之间；摊薄后每股净利润预计在4.05至4.35美元之间。中值营业利润率同比扩张逾2,100个基点。非GAAP每股收益指引基于16.5%的非GAAP年度有效税率。非GAAP摊薄每股收益计算所用股数约为1.02亿股。下面，我将把电话会议转回Kathy，开始问答环节。
Kathryn Ta，投资者关系副总裁：
感谢Wajid。为使尽可能多的人有机会提问，请每位提问者将问题控制在一个主问题和一个追问以内。Matthew，请开始问答环节。
问答环节主持人：
我们现在开始问答环节。第一个问题来自摩根大通的Joseph Cardoso，请提问。
Joseph Cardoso（摩根大通）：
下午好，恭喜取得这样的业绩，感谢提问机会。第一个问题是，您已提前一个季度达到12.5亿美元收入目标，且利润率也明显超出高端目标。考虑到更强劲的需求和更有利的产品组合，我们应该如何看待下一阶段财务目标？特别是在ELS、NPO项目以及规模化OCS等新增机遇的推动下？
Michael Hurlston（总裁兼CEO）：
我们可能会在下次OFC大会上发布新的财务目标。我们在几乎所有指标上均大幅领先——收入、毛利率、营业利润率。您说得对，有些新机遇在我们上次OFC讨论时并未纳入考量，包括NPO、CW激光器，这些都是此前未充分关注的增量机遇。OCS的表现也似乎优于预期。我们目前专注于执行，本次指引中环比新增近2.5亿美元也颇具吸引力。我们认为，未来几个季度仍有持续实现这一量级增长的机会。
Joseph Cardoso（追问）：
关于NPO，能否进一步介绍时间节点，以及激光器应用中不同形态的内容机遇？您如何看待相对于大客户CPO端超高功率激光器的内容构成？
Michael Hurlston（总裁兼CEO）：
这些机遇的时间节点与我们主要CPO客户大体一致。我们预计将于2027年下半年开始为其2028年的部署大量出货。领先的NPO客户时间节点大致相差一个季度，较早的几个项目将采用高功率外部光源（ELS）激光器，随后将有一些中功率激光器集成于光学引擎的项目跟进。我们目前最清晰、最接近落地的机遇，主要是高功率激光器类型，与我们最大CPO客户的讨论高度一致。关于中功率激光器的差异化，我请Wupen补充一下。
Wupen Yuen（全球业务部门总裁）：
当然。每个NPO光学引擎具有约6.4T的带宽，相当于1.6T模块的四倍。将所有功能集成到小型光学引擎中所需的集成度、功率密度和效率要求极高，因此需要最优秀的激光技术和最高的效率。在能量共享方面，我们需要借鉴400毫瓦的设计理念，利用内在设计工艺的更高效率，将其拓展到约150至200毫瓦的应用范围。这实际上基于我们独特的高功率技术，使我们具备独特优势。我们认为，NPO将在2027至2028年期间进入市场，为规模化应用赋能，这对我们激光器业务而言是一个重要的增长机遇。
主持人：
下一个问题来自Raymond James的Simon Leopold，请提问。
Simon Leopold（Raymond James）：
请问您在本季度对积压订单进行了多大程度的重新定价？这对本季度毛利率以及毛利率展望有何影响？
Michael Hurlston（总裁兼CEO）：
本季度确实有一些重新定价，大部分长期协议（LTA）对价格的影响偏向于前瞻性安排。正如Wajid在发言中所说，定价对毛利率有一定贡献，且仍有进一步发挥的空间。但本季度毛利率的主要驱动因素是产品组合，即我们高价值元器件的出货占比大幅提升。我们认为这一趋势将持续，毛利率仍有上升空间。
Simon Leopold（追问）：
我们近期听到越来越多关于其他国家企业建设新磷化铟晶圆厂的消息，您如何看待这一新兴竞争态势？
Michael Hurlston（总裁兼CEO）：
我们也听到了类似消息。目前尚未看到对我们业务数据的任何影响，也不预计会有影响。我们在EML方面有明显的差异化优势，在NPO和CPO所需的高功率及中功率激光器方面同样具有很强的差异化。即便在CW激光器方面，我们也感到意外——我们的定价能力强于预期，因为客户确实看到了更高的良率，这得益于我们的激光器性能高度一致、规格偏差极小，从而显著提升了收发模块的制造良率。因此，我们能够保持相当的价格溢价，预计在竞争对手进入市场后也能维持。
还需要提醒大家注意，一些激光器供应商目前尚未向市场实际出货，因此他们公布的大数字缺乏验证。到目前为止，我们还没有看到他们有任何可靠的实际产出。
主持人：
下一个问题来自Rosenblatt Securities的Mike Genovese，请提问。
Mike Genovese（Rosenblatt Securities）：
很高兴看到指引显示本季度OCS收入将突破1亿美元。能否确认这一点？另外，超高功率CW规模化外向激光器何时可能实现季度收入破亿？
Michael Hurlston（总裁兼CEO）：
您的理解是正确的，第一财季我们预计将迎来首个OCS季度收入三位数的季度，且预计将明显超过1亿美元，OCS执行情况良好。关于超高功率激光器，我们此前表示到年底有望达到约5000万美元的季度收入水平；预计第三财季将是超高功率激光器首个季度收入破亿的季度。当前季度已有出货，将在日历年底前增长至约5000万美元区间，然后在第三财季形成真正意义上的实质性贡献。
Mike Genovese（追问）：
关于Greensboro工厂，2028年投入一半产能、2029年投入另一半的计划是否仍按原计划推进？有什么最新进展？
Michael Hurlston（总裁兼CEO）：
进展非常顺利，Greensboro团队非常出色。我们接手的是一座运转完好的晶圆厂，需要完成的关键转型是从砷化镓切换到磷化铟。这项工作正在顺利推进，反应器等长周期设备的采购工作团队也已提前布局。时间节点不变：2028年初实现首批收入，2028年全年持续爬坡，力争在2028年底至2029年间达到满产。
主持人：
下一个问题来自花旗的Papa Sylla，请提问。
Papa Sylla（花旗）：
Michael，关于OCS，能否更新一下2026年下半年OCS超过4亿美元的指引？是否明显超前？另外，客户自建与向您采购之间的竞争格局如何演变？
Michael Hurlston（总裁兼CEO）：
我们肯定在朝着4亿美元的目标推进，但并非明显超前。我们早期确实遇到了供应链问题，目前已经走出困境，正在按计划执行。4亿美元目标中Q3季度有所缺口，这为第四日历季度留出了追赶空间。
关于某家客户拥有内部供应来源的问题，我认为该客户将继续使用内部版本，但随着他们持续扩大OCS出货量，我们将承接其绝大多数需求。我预计在2027年初，我们将成为该账户的第一大供应商，并从此保持供货量持续增长的势头。我们在软件等领域的执行表现也超出了客户预期，总体而言客户对我们的评价非常高。
Papa Sylla（追问）：
供需失衡情况有何最新变化？上季度您提到超过20%的缺口，目前如何？
Michael Hurlston（总裁兼CEO）：
EML方面基本没有变化，缺口既未扩大，也未收窄，仍在按需供应的缺口之下运行。令我们意外的是高功率激光器方面——由于共封装和近封装光学各类机遇的噪音，高功率激光器的供需缺口比以往更大。需求信号持续增强，而我们的供应能力相对需求的缺口进一步扩大，这是自上次沟通以来变化最明显的一个向量。
Wajid Ali（执行副总裁兼CFO）：
补充说明一下，我们的产能爬坡执行是按计划进行的，缺口扩大是因为需求加速了，这正是Michael在发言中表达的意思。
主持人：
下一个问题来自Susquehanna的Christopher Rolland，请提问。
Christopher Rolland（Susquehanna）：
从新闻稿来看，你们销售的不仅是ELS激光器，似乎还包括ELS模块。能否详细介绍这一机遇及其相关经济效益？
Michael Hurlston（总裁兼CEO）：
我们收到了首笔ELS模块订单，其ASP远高于我们单独出售激光器的价格，因此对收入机遇非常看好。起步规模较小，我们预计将于2027年年中至下半年初开始出货。我们对规模化横向扩展应用的参与程度有些出乎预料，但能参与超高功率规模化部署的早期阶段，无论是激光器还是ELS模块，我们都非常高兴。ELS模块的ASP明显更高，毛利率高于公司平均水平，但略低于激光器业务。我们用少量利润率空间换取收入增量。我们认为凭借其他利润率驱动因素，可以持续保持利润率向上的趋势，同时推动收入加速增长。
Wupen Yuen（全球业务部门总裁）：
补充一点，我们将ELS模块定位为赋能那些不擅长处理单颗激光器芯片的客户。这是一个很好的起点，先向一个客户出货，然后逐步扩展，帮助更多终端用户使用ELS，赋能他们的CPO和NPO系统。
Christopher Rolland（追问）：
关于1.6T周期或200G每通道，CW激光器和硅光子方案进入供应链的速度是否比您最初预计的更快？能否描述一下CW激光器与EML之间的经济差异？
Michael Hurlston（总裁兼CEO）：
EML需求没有任何放缓迹象，供需失衡依然显著。我们仍完全有望实现EML年度产出同比增长，但即便到年底，供应也将远落后于需求。我们承认并此前也提到过，CW激光器将在收发模块产出中占据相当大的份额。硅光子是1.6T的可行方案；当然，我们也预期并正在看到，随着向3.2T演进，硅光子的优势将有所减弱，EML将以更显著的方式回归。
值得注意的是，我们目前正在将部分产出分配给CW激光器——我们在日本的产能超出预期，因此将超额产能用于CW激光器，目前已在200G每通道硅光子机遇中开始相对有意义地出货CW激光器。另一项变化是我们大幅缩减了CW激光器的芯片尺寸，使成本和性能更具竞争力，并能保持相当的价格溢价。毛利率方面，EML仍然更佳，但与上次沟通相比，差距已大幅收窄。
Wupen Yuen（全球业务部门总裁）：
补充几点：在当前800G应用中，EML的份额实际上高于其他激光器，这一趋势将持续。随着1.6T量产提速，CW激光器会增多。此外，在供应受限的环境下，客户行为是——哪里能获得激光器，就采用那种方案支持其产能建设。因此，EML与CW激光器的动态不仅是技术选择，也受供应商供货能力的影响。
主持人：
下一个问题来自瑞穗的Vijay Rakesh，请提问。
Vijay Rakesh（瑞穗）：
200G每通道的EML和CW激光器是否对利润率具有正向贡献？1.6T什么时候会超过800G？
Michael Hurlston（总裁兼CEO）：
预测没有实质性变化。我们此前表示，预计200G EML将在2027年年中成为主流出货量，目前200G每通道EML已占我们产品组合的25%，预计到2027年年中将达到50%或以上，跟踪情况符合预期。总体而言，激光器是我们表现更好的业务之一，无论是CW还是EML均对公司利润率具有正向贡献。我们通过缩减CW激光器芯片尺寸，已大幅收窄了EML与CW之间的利润率差距，EML仍略优，但差距已明显缩小。
Vijay Rakesh（追问）：
Wajid，营业杠杆改善非常明显，您在较低收入水平下已提前达到40%目标。如何看待整个2027财年的营业利润率趋势？
Wajid Ali（执行副总裁兼CFO）：
我们在20亿美元收入时给出的目标区间是38%至42%。如Michael所言，我们在远低于该收入水平时就已达到中值。随着毛利率改善以及向20亿美元收入迈进，营业利润率也将相应提升。可以将42%视为更接近中值而非上限，区间可能较OFC发布的目标整体上移100至200个基点。
主持人：
下一个问题来自Wolf Research的George Notter，请提问。
George Notter（Wolf Research）：
我对磷化铟衬底供应感到好奇。上个季度您表示衬底供应状况良好，但这个季度又与AXT签署了协议，似乎有些变化，能否介绍长期衬底需求的看法？从Greensboro来看，进展是否在加快？
Michael Hurlston（总裁兼CEO）：
确实，超高功率激光器的需求超出了预期，涉及多家客户。过去三个月，我们加紧锁定更多的衬底供应。此前我们感觉状况不错，但随着需求出现大幅增长，我们找到了AXT提供额外的衬底支持——AXT一直是我们的优质合作伙伴，Wupen与他们有多年合作历史。目前，凭借我们与日本供应商的主力协议以及与AXT的新签协议，我们在此刻感觉较为充裕。但鉴于需求向量的变化速度，一到两个季度后情况可能再次改变，届时可能需要进一步寻求帮助。
George Notter（追问）：
是否有可能针对Greensboro更多产能签署长期协议？
Michael Hurlston（总裁兼CEO）：
是的，我们正在积极推进。Wupen一直在与多家客户洽谈，以帮助满足他们的激光器需求——随着各方开始布局近封装或共封装方案，这方面需求变化迅速。我预计在未来几个季度，我们将有一些关于Greensboro新合作安排的事项可以对外公告，涉及我们在那里的更多产能。
主持人：
下一个问题来自巴克莱的Thomas O'Malley，请提问。
Thomas O'Malley（巴克莱）：
关于NPO技术，当您查看ASIC和GPU的路线图时，NPO的导入是否需要配合新一代硅，还是可以嵌入现有正在量产的产品？比如，若某大客户明年初量产，是否能为原本纯电连接的方案提供NPO解决方案？
Michael Hurlston（总裁兼CEO）：
我认为我们目前看到的是ASIC和SerDes速率的拐点，这正是推动NPO和CPO需求的动力。目前正在出货的TPU、XPU、GPU的SerDes速率还没有快到可以直接套用NPO或CPO方案的程度。随着2027年年中、2027年底和2028年初的新一代硅陆续上线，这些新的GPU、XPU、TPU所需的SerDes速率与NPO或CPO的采用完全契合。Wupen，有什么补充？
Wupen Yuen（全球业务部门总裁）：
Michael说得很准确。我们没有看到在现有XPU上改装NPO的情况。正如Michael所说，NPO和CPO朝着2028年的大规模部署方向广泛推进，这不仅仅是XPU本身的问题，还涉及到需要光学规模化扩展的多机架系统。因此，这将是新处理器、新机架的换代，是2028年的光学行业演进事件。
Thomas O'Malley（追问）：
关于托盘内OCS，竞争格局是否与您整体OCS业务类似？这是在您现有TAM范围内，还是属于增量？您预计何时会看到这一技术进入市场？
Michael Hurlston（总裁兼CEO）：
属于增量，超出了Kathy在OFC所呈现的范围。这是一系列全新的机遇，有多家客户正在评估这种方案，完全是增量。对我们而言，进入市场的时间大约在2028年，不是近在眼前，但已近到足以让我们积极投入开发。这需要工程师大量的重新设计，但我们是目前唯一实际出货的厂商——许多初创公司谈论OCS，而我们已经处于每季度超过1亿美元的量产阶段，是目前OCS唯一的独立（merchant）供应商，因此将获得每一个商机的第一优先权。
主持人：
下一个也是最后一个问题来自Stiefel的Ruben Roy，请提问。
Ruben Roy（Stiefel）：
关于泵浦激光器，同比增长80%已是连续第二季度，未来数个季度还将实现四倍增长，且基本处于售罄状态。能否介绍产能爬坡进展及年底产能水平？您提到的为跨机架扩展应用签署的长期供应协议，能否介绍协议结构和期限？
Michael Hurlston（总裁兼CEO）：
这是我们极具实力的领域，市场份额非常大，我认为市场对此有所低估。我们与众多网络设备制造商（NEM）建立了战略合作关系，与合作伙伴共同分担Rose Orchard工厂扩产以及后续芯片制造、封测等方面的大额资本支出，合作方的支持让我们非常满意。这些协议大多为三年期协议，内含定价条款，在特定条件下可以行使定价调整权，同时为我们提供了需求确定性保障。大多数协议为照付不议（take or pay）形式，我们对泵浦激光器业务的前景非常乐观。我们大约拥有70%至80%的市场份额，并拥有客户希望深度合作的技术路线图，在价格提升和产量进一步扩大方面都有空间。这是我们非常振奋人心的业务方向。Wupen，有什么补充？
Wupen Yuen（全球业务部门总裁）：
非常好，感谢。
Ruben Roy（追问）：
关于NPO，相关讨论和项目参与，是否主要集中在开放标准的NPO方向？对您而言，考虑到您的技术定位，哪种方式更有优势？是否有明显偏好？
Michael Hurlston（总裁兼CEO）：
有多种OCI相关标准正在制定，例如ASIC与光学引擎之间的接口标准，这对我们是利好，因为它打开了例如交换机等此前对我们不开放的新机遇，标准化方案将扩大光学TAM。但实际上，我们同时参与两种方式——目前有大量客户主导的高度定制化实现方案，这将是我们NPO项目参与的第一波。Wupen，能否补充？
Wupen Yuen（全球业务部门总裁）：
补充一点：在物理层和光学层面，目前都是所谓的快速窄间距方式，即200G每通道、大量通道。下一代，如Michael所说，将是基于OCI或MSA的方案。但在形态因素方面，则高度专有，每家都有不同的设计，匹配各自的机架设计和系统架构，客户之间各不相同。所以，在光学层面趋向标准化，在实现层面则各有差异。
Kathryn Ta，投资者关系副总裁：
感谢Ruben。
主持人：
感谢大家的提问。现在将电话会议转回Kathy，进行结束语。
Kathryn Ta，投资者关系副总裁：
感谢Matthew。提问时间已结束，我们期待在本季度的投资者会议和交流活动中与大家进一步沟通。感谢大家今天的参与。
主持人：
今天的电话会议到此结束，感谢参与，请断开连接。会议已结束。
风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。盈昌优配提示：文章来自网络，不代表本站观点。
